今夜，“股王”茅台发声！

10月20日晚间，贵州茅台披露了三季报，前三季度公司实现营业收入1032.68亿元，同比增长18.48%;实现归属于上市公司股东的净利润528.76亿元，同比增长19.09%。

截至10月20日收盘，贵州茅台股价报1645元/股，总市值约2.07万亿元。

第三季度净利润同比增长15.68%

根据三季报，公司第三季度实现营收336.92亿元，同比增长14.04%;实现归母净利润168.96亿元，同比增长15.68%。

相比上半年超20%的增长，贵州茅台第三季度14%的营收增速有所放缓，这一数据处于2021年、2022年茅台第三季度营收增速的区间之内，此前分别为9.86%、15.61%。

今年前三季度公司茅台酒销售金额为872.7亿元，系列酒销售金额为155.94亿元;直销实现营收462.07亿元，批发实现营收566.57亿元。此外，前三季度公司通过“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入148.71亿元。

贵州茅台此前表态，2023年的经营目标是，营业总收入较上年度增长15%左右，基本建设投资71.09亿元。

酒类分析师蔡学飞认为，就贵州茅台前三季度业绩增长情况来看，已超过年度增速目标近3.5个百分点，基本符合市场预期。第四季度是白酒的传统消费旺季，也是春节的备货季，茅台产品市场动销情况良好，完成全年目标任务压力不大。

中国独立评酒人肖竹青表示，第三季度增速较前两季度有所放缓，猜测是公司主动调控，确保可持续稳健增长。从近年贵州茅台的业绩表现来看，均能超额实现年度业绩目标，今年前三季度营收增速已超18%，有望超额完成15%的年底业绩增速目标。

白酒行业迎新一轮调整期

中国酒业协会市场专业委员会发布的《2023中国白酒市场中期研究报告》(下称《报告》)显示，总体来看，2023年白酒行业和白酒市场的新一轮调整期已到来。从生产端看，产业存在供给过剩的压力;从渠道端看，由于铺货过大导致社会库存总量被放大。

国家统计局发布的数据显示，2023年9月，中国规模以上企业白酒(折65度，商品量)产量42.0万千升，同比增长12.6%。2023年1-9月，中国规模以上企业白酒(折65度，商品量)产量306.6万千升，同比下降9.0%。

《报告》显示，中国酒商仍面临诸多压力和不确定性，白酒渠道扩容增速，新渠道消费能力较缓，渠道竞争骤然升温，消化库存是2023年的首要任务。

业内人士认为，白酒行业未来不会像过去具备清晰的周期性规律，长期或将进入低增长的平台期。但上市公司作为优势酒企群体，增长动能并未完全耗尽，需做好品牌产品线延伸，把握量和价之间的关系以度过当前的弱周期。

编辑：李若愚 郑雅烁

来源：中国证券报·中证网 作者：罗京

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